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6月16日，開灤股份（600997.SH）召開2022年度業績說明會，會上有投資者向該公司高管咨詢2022年及2023年一季度凈利潤均呈下滑態勢是何原因，并該如何看待今年下半年行業總趨勢，直至業績會結束，未得到回應。

增收不增利負債近130億

2022年年報顯示，營收約260.04億元，比上年同期增長12.25%；歸于上市公司股東凈利潤約18.51億元，比上年同期減少3.90%。經營活動產生的現金流凈額約40.41億元，比上年同期減少12.78%。

2023年第一季度報告顯示，營收約62.62億元，比上年同期增長8.71%；歸于上市公司股東凈利潤約4.08億元，比上年同期減少40.51%。經營活動產生的現金流凈額約1.41億元，比上年同期減少89.76%。

從業績數據上看，雖增收不增利，但盈利規模相較其它相關行業較為可觀。16日當天，據一位資深業內專家分析，這是因去年尤其是夏季電力需求增長快，部分水電省份的水量低、發電不足，因此煤電作用加大，間接拉升了煤價。今年極端氣候繼續，用電高峰期可能更長，對煤電的需求繼續堅挺，預計今年煤價仍處高位。

值得注意的是，合并資產負債表顯示，截至2023年3月31日，負債合計約129.80億元。

業績會上，針對有投資者提問負債近130億元，加之報告期內現金流減少，是否存在資金壓力，副董事長、總經理卞立國回應稱，公司負債規模穩定，資金安全平穩運轉，隨著煤化工產品經營狀況改善，現金流入會逐漸增加。他透露，“公司將綜合考慮銀行貸款和發行中期票據等融資渠道，保障公司資金需求”。

鈦媒體APP注意到，高負債是煤業相關上市公司常態。截至2023年3月31日，（000933.SZ）負債合計約393.73億元，該公司今年一季報營收及凈利潤數據雖同比雙降，但規模遠高于，負債亦是其三倍。華陽股份（600348.SH）負債合計約386.80億元，上年同期約403.08億元。（601225.SH）更高，負債合計約740.22億元。而這幾家公司的負債情況與（601898.SH）相比，更顯小巫見大巫，該公司2023年一季報顯示，負債合計約1739.94億元。

此次業績會上，針對負債問題，董秘、總會計師張嘉穎亦強調，公司負債規模根據生產經營和投資需要確定，“目前公司資金狀況安全平穩”。

為何煤業公司負債較高？前述業內人士認為，煤企負債高主要因早些年前碳達峰碳中和及新能源發電項目建設的政策趨勢下，導致煤電占比降低、煤價處于低位，而這些煤炭企業大多屬于歷史遺留問題多、負擔重的國有企業，所以負債率較高。

對于前述開灤股份高管提及的將考慮銀行貸款、發行中期票據等融資渠道以保障公司資金需求，如果有更多煤企均考慮通過銀行等渠道紓解資金之困，是否存在將風險轉嫁給銀行的可能性？上述業內人士表示，煤價好的時候煤企大多現金流充沛，償債能力較強，對于銀行來說風險可控，但如果再進入煤價低的周期，那么就可能造成銀行不良資產增加。

跨界私募，派發現金紅利超9億

主要業務包括煤炭開采、原煤洗選加工、煉焦及煤化工產品的生產銷售。該公司圍繞能源化工發展戰略，形成了煤炭、焦炭、新材料、新能源和精細化工五大產業鏈條。

鈦媒體APP梳理了解到，2022年年報顯示，生產原煤 875.92 萬噸，與上年同期相比下降 2.85%;商品煤產量 522.93 萬噸，與上年同期相比下降 4.87%，商品煤銷量 423.94 萬噸，與上年同期相比下降 2.14%。 煤化工業務方面，去年生產及銷售焦炭、聚甲醛噸數均比上年同期上升，甲醇、純苯、己二酸則產銷同比下降。

值得注意的是，今年4月份，發布公告，擬向唐山中浩化工有限公司增資并建設4萬噸/年尼龍6,6 工程項目和6 萬噸/年聚甲醛及其配套工程項目，投資額8.27億元。

除投建項目，另據《上海證券報》2022年11月報道，開灤匯鑫投資（天津）合伙企業（有限合伙）于11月23日成立，執行事務合伙人為開灤匯金私募基金管理有限公司，注冊資本為25億元。開灤匯鑫投資由等共同持股。報道援引分析人士的觀點稱，“上市公司布局私募股權投資基金能夠幫助企業拓展業務、延伸產業鏈”。

此次業績會上，有投資者詢問當前煤炭資源儲量情況，卞立國介紹說，截至2022年末，公司所屬煤礦的保有煤炭資源儲量73,156.70萬噸，可采儲量38,795.90萬噸。公司主要產品包括洗精煤、焦炭以及甲醇、純苯、己二酸、聚甲醛等化工產品。

針對有投資者咨詢如何推進煤礦智能化建設，卞立國介紹說，2022年公司優化頂層設計，統籌推進37項煤礦智能化建設項目，建成智能化工作面2個、自動化工作面2個，所屬煤礦立井提升機、主皮帶運輸系統全部完成數字化、自動化改造，實現有人巡視、無人值守、遠程監控，完成了主扇風機、主排水泵房、壓風系統和地面變電站的自動化改造。

對于投資者關注的公司在環保方面的投入問題，卞立國表示，公司積極貫徹落實節能環保政策法規，認真落實節能環保計劃、目標及任務，加大對所屬分、子公司環保的精細化管理，將生態環保要求融入發展戰略和公司治理，堅持能源高效利用，污染物合規處置，定期安排專人現場檢查和調研，分類排查短板，找準清除隱患，降低環境風險。2022年，環保投入約7.64億元，占營收2.94%。

截至6月16日收盤，每股報收于5.99元，每股微漲0.50%，總市值95.11億。業績會上針對有投資者詢問公司如何回饋股東的提問，卞立國表示，為充分保障公司股東利益，公司每三年制定一次股東回報規劃，增強了股東回報的透明度，使投資者形成了穩定的回報預期。2022年度，公司向全體股東每10股派發現金股利5.80元（含稅），共計派發現金紅利9.21億元，2022年度現金分紅總額占2022年歸屬于公司股東凈利潤的49.75%。(本文首發于鈦媒體APP，作者|方璐)